Tras la entrada en vigor de los aranceles de 25% a todas las importaciones provenientes de México, impuestos por el presidente Donald Trump, la volatilidad del tipo de cambio subió de 17.12% a 24.13%, su mayor nivel desde el 6 de febrero. A pesar de que se trata de un incremento significativo, se mantiene por debajo del máximo en el año de 40.65% visto el 3 de febrero, cuando el mercado reaccionó inicialmente al documento que especificaba los aranceles que entrarían en vigor y que fueron suspendidos durante 30 días.
De acuerdo con Grupo Base, la volatilidad no se ha disparado, pues el mercado especula que el gobierno de Estados Unidos podría retirar los aranceles parcialmente o en su totalidad y que su imposición tiene como principal objetivo dar credibilidad a las amenazas de Donald Trump.
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Con las medidas impuestas a México y Canadá, "en la práctica no hay tratado de libre comercio entre los tres países. Esto traerá consigo incertidumbre sobre el futuro de la relación comercial de México con sus vecinos del norte".
Los economistas advierten que la depreciación del peso compensa muy parcialmente el arancel, por lo que se espera una afectación económica, con caídas en las exportaciones, pérdidas de empleo, salidas de inversión extranjera directa y caídas en el PIB.
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"La elevada incertidumbre frenará proyectos de inversión y limitará el crecimiento económico de México. En este contexto, hace dos semanas el Banco de México recortó su expectativa de crecimiento para 2025 de 1.2% a 0.6% anual, con un intervalo de variación de -0.2% a 1.4%. Por su parte, en la Encuesta sobre la Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector privado elaborada por el Banco de México, destacó la revisión a la baja en la expectativa de crecimiento del PIB, que pasó de 1.00% en enero a 0.81% en febrero, siendo el tercer mes consecutivo de recortes a la expectativa".
Primeros efectos de los aranceles
De acuerdo con México Evalúa, el primer efecto está en el tipo de cambio, ya que una tendencia al alza del valor del dólar frente al peso elevaría tanto la deuda pública externa como los intereses pagados en moneda extranjera, lo que podría comprometer el presupuesto y la sostenibilidad fiscal.
Además, el segundo efecto se encuentra en la intención del Plan México para atraer nuevas inversiones directas extranjeras pues la política fiscal del presidente Donald Trump para promover el nearshoring representa un riesgo para la consolidación de México como destino preferente para las cadenas de suministro globales.
"Las atractivas desgravaciones fiscales de Estados Unidos y la reforma fiscal que reduce el impuesto corporativo al 15% —frente al 30% que se cobra en México— pueden motivar fuertemente a las empresas a reubicar sus operaciones, afectando la viabilidad del nearshoring y poniendo en riesgo, incluso, la permanencia de empresas ya establecidas en México que temen los efectos de la debilidad del Estado de derecho".
Los investigadores de México Evalúa advierten que el panorama se agrava si se toma en cuenta las reformas constitucionales al Poder Judicial y la extinción de órganos constitucionalmente autónomos, ya que establecen poca certidumbre jurídica a las inversiones.
¿Estamos listos para enfrentar el impacto arancelario?
De acuerdo con México Evalúa, la respuesta es no. Advierte que en este momento, las finanzas públicas se encuentran casi sin ahorros para contingencias: al tercer trimestre de 2024, el Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios contaba con sólo 51,000 millones de pesos, una reducción del 85% respecto a los 339,000 millones de pesos registrados en 2018.
Este fondo, diseñado para evitar recortes ante caídas en la recaudación por crisis económicas, resulta insuficiente ante una posible recesión económica en los primeros meses de 2025.