La jornada financiera en Argentina cerró este jueves con caídas en los bonos soberanos, subida del riesgo país y nuevas intervenciones del Banco Central. En Wall Street, los bonos Globales 29, 30, 38 y 41 cayeron entre 12% y 14%. El AL29D retrocedió 10.1%, mientras que el AL35D bajó 12.5%.
El índice de riesgo país, medido por JP Morgan, subió a 1,453 puntos básicos. Representa un incremento del 16.6% en un solo día, su nivel más alto en los últimos 12 meses. Las acciones argentinas en el mercado internacional también se desplomaron, con pérdidas de hasta 9% en algunas cotizaciones.
En el mercado cambiario, el dólar mayorista oficial se ubicó por encima de los 1,474.50 pesos argentinos. Fue el segundo día consecutivo en que se tocó ese techo. Frente a esa presión, el Banco Central vendió 379 millones de dólares estadounidenses de sus reservas.
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Un día antes, el 17 de septiembre, la entidad ya había intervenido con la venta de 53 millones de dólares. Fue la primera venta desde el rescate financiero acordado con el Fondo Monetario Internacional en abril.
Reservas limitadas y tensión en el sistema cambiario
El volumen de reservas líquidas continúa en descenso. De los 39,400 millones de dólares reportados oficialmente, estimaciones privadas indican que solo unos 6,000 millones de dólares están disponibles sin restricciones. El uso de reservas para frenar la devaluación genera dudas sobre la sostenibilidad del régimen cambiario actual.
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Mientras tanto, el dólar blue y los dólares financieros superaron los 1,500 pesos argentinos. Esa cifra marca un nuevo récord nominal. En paralelo, el índice S\&P Merval registró una caída del 8.7%, reflejo de la incertidumbre entre inversores.
La situación complica los planes del Ministerio de Economía, que enfrenta vencimientos de deuda externa por 44,000 millones de dólares hasta 2027. Las cotizaciones actuales ya descuentan un escenario de reestructuración.
Analistas locales anticipan que, de mantenerse esta dinámica, los precios de los bonos podrían igualar niveles registrados en etapas de default anteriores.
Fragilidad política y respuesta del mercado
Contexto: el gobierno de Javier Milei enfrenta un escenario político adverso. El 7 de septiembre, la coalición oficialista perdió las elecciones provinciales en Buenos Aires. Esa derrota electoral se sumó al rechazo en el Congreso de varios vetos presidenciales, lo que debilitó la capacidad del Ejecutivo para avanzar con su agenda legislativa.
Los mercados financieros respondieron con un nuevo ajuste de expectativas. El mensaje dominante se centró en la falta de apoyo institucional y en las dificultades del gobierno para sostener su programa económico.
Desde la Universidad Torcuato Di Tella, un informe señaló que la probabilidad de recesión alcanzó 98.61% en agosto. Un mes antes, ese indicador se ubicaba en 56%. El producto interno bruto cayó 0.1% en el segundo trimestre.
El consumo mostró señales de contracción, la actividad industrial se redujo y la desocupación presentó un aumento leve pero sostenido.
Riesgos fiscales y advertencias internacionales
El superávit fiscal, eje del plan económico de Milei, enfrenta presiones legislativas. En las últimas semanas, el Congreso aprobó leyes que implican aumento del gasto y restricciones al Poder Ejecutivo para modificar partidas presupuestarias.
Esa situación puso en duda la continuidad de la meta de equilibrio primario. Consultoras financieras observan que el gobierno necesitará realizar nuevos ajustes si desea preservar ese objetivo.
El Fondo Monetario Internacional alertó sobre el riesgo de una corrida cambiaria. En su último comunicado, el organismo mencionó la posibilidad de una escalada inflacionaria en caso de agotamiento de las reservas.
Desde algunos sectores se retomaron comparaciones con episodios pasados. El escenario actual fue vinculado con lo ocurrido en 1989 y en 2001, cuando la inestabilidad financiera derivó en crisis institucionales.
Señales desde los mercados y actores privados
Bonos argentinos cotizan actualmente en valores comparables a los de la reestructuración de 2020. Los analistas consideran que el precio ya refleja una expectativa de incumplimiento parcial o total de los compromisos financieros.
Firmas inversoras revisaron sus informes de riesgo. En varios documentos se mencionó la posibilidad de que la gobernabilidad se deteriore en los próximos meses. Se señaló además que el modelo económico actual enfrenta límites internos y externos.
Los reportes financieros comenzaron a registrar el término “riesgo Cuca”, que alude al posible retorno de un gobierno opositor con políticas menos orientadas al mercado.
Empresas y fondos de inversión reevalúan su exposición a activos argentinos. Algunos bancos regionales suspendieron operaciones con títulos soberanos en el corto plazo.
Cambios de expectativa y cronología del deterioro
El gobierno de Javier Milei asumió en diciembre de 2023. En sus primeras semanas, impulsó una devaluación del tipo de cambio oficial. También promovió un levantamiento gradual del cepo cambiario, que se concretó en abril de 2024.
Esa liberalización produjo una apreciación inicial del peso. Sin embargo, desde mediados de ese año, la economía comenzó a mostrar señales de enfriamiento. La demanda interna bajó y la inversión se frenó.
Los informes internacionales modificaron su percepción sobre el rumbo económico. A fines de 2023, analistas lo comparaban con Alemania. En marzo de 2025, las proyecciones lo ubicaban en niveles similares a Irlanda. Para agosto, la referencia ya apuntaba a Perú.
En septiembre, la derrota electoral del oficialismo en Buenos Aires funcionó como catalizador. Desde entonces, se aceleró la salida de capitales y aumentaron las coberturas cambiarias.
Perspectivas inmediatas y posibles escenarios
Con elecciones legislativas previstas para octubre, el oficialismo busca contener la presión financiera. El equipo económico continúa negociando con organismos multilaterales y entidades privadas para extender vencimientos.
Por su parte, el Banco Central mantiene la intervención en el mercado, aunque con un margen limitado por el nivel de reservas. Se evalúan medidas adicionales para sostener el tipo de cambio y evitar un salto inflacionario.
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En el Congreso, los bloques opositores plantean iniciativas para frenar los recortes presupuestarios y revisar el esquema fiscal vigente. Algunas provincias ya expresaron su preocupación por la transferencia de fondos.
El resultado electoral de octubre será determinante para el rumbo económico. El gobierno definirá nuevas estrategias según la conformación final del Congreso y la reacción de los mercados.
VGB